浅析陆金所发展道路

赵文琦 · 2015-04-16 10:26:52 · 未央网

陆金所, 作为中国平安保险(集团)股份有限公司践行互联网金融战略的重要载体,旨在为中国平安寻找一条发展互联网金融的创新之路。

背靠综合金融集团中国平安,陆金所自2012年3月正式上线运营之日起便受到市场的高度关注。近年来,趁着互联网金融发展的东风,P2P网贷行业出现了井喷式的发展。然而,就在各路资本疯狂涌入P2P网贷行业时,陆金所却已悄然转身,剥离P2P业务,完成了从“个人网络借贷”到“金融资产交易”的布局。

从何处来

四年前,中国平安董事长马明哲将计葵生招致麾下任首席创新执行官,希望计葵生能在平安做成全世界最大的一站式开放金融平台。随后,马明哲加快了他的步伐,重金挖来时任当当网CTO有丰富互联网经验戴修宪,以及大量行业相关的专业人才。几个月后,承载着马明哲打造全国最大“线上金融超市”梦想,上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司(陆金所)于 2011 年 9 月成立, 注册资金8.37亿元人民币,计葵生任董事长。陆金所, 作为中国平安保险(集团)股份有限公司践行互联网金融战略的重要载体,旨在为中国平安寻找一条发展互联网金融的创新之路。

“未来 10 年,如果平安要继续成长,在市场越来越成熟的前提下, 必须要更贴近市场与客户。在整合的策略下,除了传统金融服务之外,要提高与客户接触的频率只有依靠线上。互联网公开平台的想法就是这样产生的,按照这个思路我们建了陆金所。”计葵生表示。

三板斧稳步发展

计葵生曾介绍,陆金所将有三重功能。第一重功能,即为P2P模式的“稳盈-安e贷”;第二重功能是二级市场交易功能,即通过网站“认购”某项目的投资人,在急需用钱时,可以将自己剩余的资产再出售给其他投资人;第三重功能,为众多小额贷款公司、担保公司提供评级服务。

对于第一重功能,经过反复的研究,在计葵生的规划下,陆金所推出了第一款服务“稳盈”系列——一种借鉴了国际P2P模式,并同时满足中国本土特点的网络借款服务。这一创新服务将有三重功能,即为有借款需求的个人、微型企业、中小企业提供融资服务,同时,为有投资需求的个人和企业提供投资服务,实现P2P网络借贷基本功能。需要融资的个人和企业,可以向陆金所申请,经过陆金所审核后,融资需求即发布在陆金所的网站上,投资人则可以通过网站投资。但与普通P2P模式不同,陆金所引入平安旗下的担保公司为投融资提供担保,并且明确一笔投资针对一笔借款的1对1模式,以此降低投资风险。陆金所的借款申请通过率一直维持在40%左右。

具体而言,陆金所为每一单P2P业务设置了三道防线:进件验证系统、风险评估模型和早期预警系统。线下合作门店对借款人做身份验证和材料验证后,收单后统一扫描上传到风控中心,统一由平安融资担保(天津)来做风险评估,但风控模型和评估标准由陆金所统一设计。“从法律关系来讲,担保公司提供全额担保,所以相应地审核程序由他们完成。”前述陆金所负责人解释。

“另一方面,我们的风控模型会使用用户的历史征信数据,模拟得到其未来逾期的概率。这个过程利用大数据、模型和评级来做风险控制。只是在时间上,P2P借贷申请审批大概是一天就能完成,这种结构化资产因为量比较大,大概需要3周到一个月。”计葵生介绍称。

此外,作为银行系P2P,陆金所也具有一些天然的优势。很多参与投资银行系P2P的投资者认为,同等投资门槛和周期条件下虽然其收益率低于传统P2P平台,但是其门槛要低于银行理财产品和信托产品。并且有着银行级别的资金安全,降低了投资风险、保障了投资者资金安全。

对于第二重功能,2012年年底,陆金所开通了债权转让业务,投资者可通过陆金所二级市场转让满足转让条件的债权。这一业务的开通不仅给投资者提供了提前退出和盘活资金的通道,更大大提升了增加了资产和资金的流动性。随后,陆金所进一步缩短稳盈-e贷债权出让人持有该债权的最短期限并推出新的二级市场债权转让模式,即允许投资者在转让P2P资产时自行定价,也可以是拍卖的形式,用以提高投资收益和资金流动性。

此外,对于建立二级市场,计葵生认为成败的关键因素主要有三点:如何筛选好的资产;如何进行标准化的产品设计;如何提高互联网使用的比例,以降低成本提高客户回报。

事实上,搭建二级市场除了有提升流动性需求,长远来看也是陆金所收益来源转型的重要一环。计葵生表示,陆金所目前的盈利来源主要有两个:挂牌费和二级市场的小额收费。短期内,陆金所的收入主要依靠挂牌费,但是就流动性和二级市场的快速发展可以预见,未来二级市场的收费模式会成为主要收入来源。

目前,前两重功能均已实现。除了发展良好的P2P一、二级市场业务,陆金所正在推动B2C(商家对顾客)、B2B(商家对商家)、F2F(金融机构对金融机构)等多种业务,并发展经纪会员体系。其中,F2F业务则是“瞄准”了国内规模庞大的的“非标”市场。这就涉及到融入了第三重功能的,针对机构投资人的金融资产交易平台——Lfex。

“中国金融有两大问题。一是中小企业、个人的融资难,二是盘活存量,即金融机构的资产如何出表。”计葵生说,Lufax 解决前者,Lfex 解决后者。

虽然与 P2P 业务相比,陆金所 Lfex 平台所获关注较少,但它的能量不容忽视。作为陆金所切入金融同业大资管市场的重要抓手,其核心竞争力是“私募资产证券化”,为各类机构实现资产出表。

据计葵生介绍,在Lfex挂牌交易的机构都需要先申请成为会员,有一个准入门槛。而在撮合交易的同时,陆金所还会提供配套服务,包括交易前的基础信息、审计评级、项目甄别,以及交易后的等级、托管、风控和投后管理等。

但与针对个人客户的Lufax不同,在Lfex平台上,陆金所将不再对机构投资者提供任何模式的担保或增信服务。“Lfex只需要提供交易资产的信息和风险,专业的金融机构具备自己判断的能力。”计葵生表示。

早在2014年3月陆金所总经理谢泓源就已表示,陆金所目前提供的担保增信服务仅是一个过渡做法,长期看并不实际。“如果长期都是平安融资担保,并不符合互联网发展趋势,互联网金融就是要通过技术和数据来降低融资成本。”

谢泓源透露,目前陆金所正在组建一个评估评级团队,未来会将所有资产改为评级方式运作。他表示,根据陆金所的计划,如果计划进展顺利,陆金所将很快推出评级服务。

随之而来的问题是,没了平安担保的全额担保,投资者还会买低于P2P行业平均回报率的陆金所产品吗?

对此,陆金所的相关负责人表示,陆金所开展P2P业务以来,已积累大量信用数据,为从担保模式转向评级方式做好了准备。通过评级的方式逐步取消担保之后,产品年化利率肯定会相应有所调整,不会再像之前统一都是8.61%,将提供与风险相对应的回报体系。

往何处去

在大举进攻金融资产交易平台的同时,陆金所在还将借上海自贸试验区和深圳前海在跨境人民币使用方面的政策优势,扩大海外市场。具体而言,利用中文清算结算平台,让国内投资者通过陆金所获得更多的海外投资机会。 这里的“国内投资者”既包括个人投资者,也包括机构投资者。

从2014年到2018年,陆金所计划在现有业务基础上,将大宗商品交易、贸易融资、私募基金、风险投资、公共事业资产证券化等纳入平台;业务范围也将渗出内地,向香港、台湾甚至全球扩张。

陆金所以 P2P 业务闻名,但 P2P 从来就不能满足其野心。“应该把互联网金融看成是多层次资本市场。”计葵生在日前的广州金交会论坛上说,“互联网可以用很低的成本提高资产透明度、流动性,并且分散风险,这正是资本市场的价值。”

建立一个基于互联网技术,为非标资产注入透明度、流动性的资本市场,才是陆金所的真实目的。基于此,陆金所对 2014 年至 2018 年的业务拓展方向作了规划:

2014年,Lufax 平台的 P2P 信贷以无抵押贷款为主,发展债权二级市场;Lfex 平台的资产交易主做票据、抵押贷款资产的转让;证券化业务主做信用卡、车贷等资产。

2015 年至 2016 年,P2P 业务拟扩展到房屋抵押贷等品种;资产交易范围纳入未上市公司权益、PE/VC 投资和共同基金,证券化业务纳入商业地产抵押担保证券。同时开发大宗商品贸易融资业务。

2017 年至 2018 年,P2P 板块拟打造全球性平台;资产交易范围纳入天使融资、保证金融资等,证券化业务开拓公用事业资产。同时,计划将业务扩展到香港、台湾地区,并对外提供大数据服务。

从规划看,陆金所似乎试图纳入所有非标准化的场外金融产品,营造复杂的生态链。计葵生对记者表示,互联网金融最大的机会就在非标资产。“互联网可以抵达全国各地,它的速度、透明度和低成本是传统金融服务模式所无法比拟的。”

计葵生说,借此可实现产品标准化、风险透明化;同时,大量机构、个人连接在一起,可以创造充足的流动性,由此满足资本市场的要素。

计葵生认为,中国的互联网金融仍有很长的路要走。“现在各种金融机构都想做 P2P。多年以后往回看,你会觉得 P2P 仅仅是一个开始。P2P 网贷只是陆金所互联网金融战略的第一步,互联网本身所具备的低成本、流动性与开放性使得互联网金融应该可以成为商业银行间接融资、资本市场直接融资之外的第三种融资模式。在陆金所的规划中,不仅仅有 P2P,还会存在 B2B、B2C 与 F2F 等多样化的模式和机会。

“P2P 业务是我们的一次成功的尝试,但服务实体经济还有更多的问题需要我们去探索与解决:比如目前很多机构正面临底层存量资产的盘活问题,实际上这已经成为扩大内需、拉动市场、提高资本效率的桎梏。”计葵生表示,陆金所将通过结构化创新,让市场更加透明、增加流动性、创造投资需求,让资本效率得到提高。

陆金所和他的小伙伴们

陆金所逐渐崛起成为P2P行业的巨头,但其他银行系P2P成交量却没什么亮点。通过了解陆金所的崛起历程,也许能为其他银行系P2P平台的发展指明方向。

由于与自身存款业务冲突,银行系P2P普遍缺乏推动旗下P2P平台发展的动力。新业务与传统业务的客户群的重合也造成了集团内部的的内耗和冲突。比起民营系P2P每月在几大搜索引擎投放上百万的推广费,除了陆金所在广告上投入较多,其他银行系P2P几乎没有用力推广。

此外,习惯了以垄断方式运作的银行在进入市场化程度较高的网贷银行行业难免水土不服。它们做的还是原有的成熟业务的互联网化,只是把互联网当成一个工具、售卖渠道。它们也没有做太多深入的变革,更多的银行系P2P只是个直销银行的概念,这和P2P本身就有差别。

以上种种原因使得现在银行系P2P的处境看起来颇像拿到了P2P葵花宝典的武林高手,眼见别人修成宝典在P2P市场混得风生水起,想掺和一把又舍不得自宫,于是练了个半吊子,不管不顾P2P内力和传统理财产品内力还在体内厮杀,就跟着大家一起混江湖,造成了现在的交易量半死不活的尴尬境地。或许像平安集团一般,银行系P2P们与其把功夫浪费在内耗上不如加大力度做真正的互联网金融平台,跟随互联网金融的浪潮,时代会奖励站在浪尖上的人。


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