定向调控再加码 央行罕见宣布同时定向降准和降息

马媛 · 2015-06-28 00:27:21 · 界面

本次降息的目的是支持实体经济发展,推动融资成本下行,不过,此刻出手,被市场解读为救市意味明显。

这是中国央行自2014年11月启动本轮降息降准“连环组合”以来,第四次降息、第三次降准。央行官方网站记录显示,这也是逾十年来首次在同一天宣布降息和降准。

中国人民银行6月27日晚间决定,自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准,以进一步支持实体经济发展,促进结构调整。

其中,对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点;对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点;降低财务公司存款准备金率3个百分点,进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。同时,自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

央行研究局局长陆磊指出,此次0.5个百分点的定向降准和0.25个百分点的存贷款基准利率下调符合经济运行和物价稳定的基本要求。存贷款基准利率下调意味着总量性宏观调控,而定向降准则专门面向为“三农”和小微企业提供服务的金融机构,针对国民经济发展的薄弱环节,致力于结构优化。

央行出手,同时降息降准,历史上并不多见,突出两个特点:一是定向降准,二是普降利率。中国银行国际金融研究所认为,央行此次出手的逻辑是,目前社会流动性总体并不紧张,shibor利率还处于历史低位,但对三农、小微企业等领域降准,突出了政策加大对这些领域的政策支持。同时,社会融资成本居高不下,不利于企业生产经营,不利于稳增长,意在通过降低基准利率来引导整个社会成本。从宏观层面看,尽管5月数据有企稳迹象,积极因素增多,但基础依然不稳、下行压力依然较大,降息降准,最基本的逻辑还是稳增长,调结构居于其次。

不过,国泰君安分析师则认为,过去三个季度的实证经验表明:当货币宽松的政策不能带来银行中长期信贷的有效扩张,即货币宽松不能有效带动信贷宽松时,降准降息对缓解实体经济的融资难融资贵显然直接效用有限。但是,货币宽松直接刺激了股市的繁荣甚至泡沫,企业估值随着股价不断提高,尤其是创业板中小板的新兴产业,这些高科技、服务业的估值上升会使得同类企业在一级市场上的股权融资变得相对容易,一定程度上解决了中小企业融资难问题。所以,央行的货币宽松直接刺激股市回暖,间接缓解实体经济融资难——企业估值上升有利于创新型企业在一级市场发行股票,实现直接融资。“银行不敢贷款的时候,投资者给钱,未必不是缓解中小企业融资难融资贵一条路径。”该机构分析师表示。

无疑,双降为支持实体经济发展、缓解融资成本压力的用意明显,不过央行在此时出手,多少有些救市意味。自6月12日周五上证指数冲高至5178.19点高位,市场在去年年底开始一路高歌猛进后,开始遭受重创。在杠杆型牛市中,由于出现大量融资盘、配资资金,使得股市暴跌得更加凶猛。6月26日,沪深整体大幅下挫,单日最低跌幅达到8.44%,近2000多家公司跌停,而创业板除了当天停牌的少数股票外,处于集体跌停状态。

中国证监会一位官员称周五中国股市的下跌过猛,让政府官员感到意外。这位官员还称,过去几个月股市涨势过猛,官方一连串的表态使得人们相信政府决不会让市场下跌。该官员表示,政府当前担心过度恐慌会导致市场危机全面爆发。

 

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