货币政策宽松背景下P2P高息难持久

Kangaroo · 2015-11-18 09:48:41

不断的货币宽松政策持续诱导无风险收益率下行,P2P行业不能也不必使用高息揽客来苦苦支撑。对于P2P行业来说,降息是大势所趋。但降息并不意味着P2P行业的竞争力下降。P2P平台降息是整个网贷行业走向规范、投资人愈发理性的直接表现。

随着经济下行压力的不断加大,决策层继续实行宽松的政策时机愈发紧迫。今年央行已经连续六次降息(同时含有降准),而我们看到实体经济依然萎靡不振。CPI超预期回落,PPI更是连续44个月负增长,可见货币政策的效果依然不甚理想,未来宽松的货币政策依旧会持续。

货币政策料将继续宽松

 投资、进出口、消费始终不及预期加大了通缩风险,越来越多的指标给了央行进一步放宽政策的空间。中国央行月初公布的第三季度货币政策执行报告称,将保持政策的连续性和稳定性,并为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。并且央行称,经济仍有下行压力,总体看物价涨幅低水平运行的概率较大。

 从央行实际货币政策来看,尽管经历数次降准降息之后,目前一年期贷款名义利率已经降至4.35%,一年期存款名义利率降至1.5%。然而当我们考虑到通胀因素以及PPI继续萎缩5.9%的事实,企业的实际融资成本仍然居高不小,实际利率仍然有很大的下降空间。那么为了引导实际利率下行,减轻企业实际融资成本,降低社会整体债务的杠杆率,未来降息仍有必要。

中金公司2016年宏观策略媒体会11月13日在北京召开,对于明年的货币政策,中金认为将保持宽松立场,预计明年上半年央行还将对称降息一次,全年可能下调存款准备金率共600个基点。笔者以为,十二月份和年初即有可能再次动用货币政策工具。

 但是在继续宽松的问题上,继续降息降准是必然而紧迫的,但还有很多不确定性,或者说是时机选择的不确定性。首先,CPI和PPI的数据是否会继续低迷还未可知。受季节性因素影响,CPI可能在春节前企稳甚至小幅上涨,而部分工业品的需求出现企稳迹象,PPI能否稳住尚需观察。这些指标的改善或将迟滞政策加码。其次,美联储加息预期持续升温。

美联储副主席费希尔日前表示,尽管美元升值和外部经济疲软带来冲击,但美国经济看起来已经很好经历了这些考验,美联储在12月加息“可能是合适的”。对于美联储会否在12月15日至16日的年内最后一次货币政策会议上宣布加息,费希尔没有做出明确表态,他重申这将取决于货币政策委员会对经济进展情况的评估,观察是否满足美联储实现最大就业同时保持物价稳定的双重目标。但市场预期年内加息已成定局。一旦美联储加息,资本外流、人民币贬值,那么外汇占款下滑造成的基础货币缺口需要降准来对冲。综合这两方面因素,笔者以为,目前央行处于观察期,需要明确指标来验证。

宽松货币政策下难保P2P行业高息

根据网贷之家的10月份月报数据,10月P2P网贷行业的活跃投资人数和借款人数继续上升。其中投资人数达到了247.34万人,环比上月增长了2.88%;借款人数达到了58.09万人,环比上月增长了2.07%。而10月P2P网贷行业整体成交量达到了1196.49亿元,环比9月上升了3.87%,历史累计成交量终于突破万亿元大关,达到10983.49亿元。虽然受到假期因素和行业利空消息的影响,P2P人气依然居高不下,P2P网贷获得了越来越多的认可。

 但是我们也看到,虽然根据月报10月网贷行业综合收益率为12.38%,环比9月下降了25个基点,但是整体来看网贷行业的整体利率水平依旧很高。高达72.97%的平台综合收益率介于12%-24%之间,超过24%的平台任然不少。在当前实体经济持续萎靡的背景下,很难想象普惠金融在这样的借贷利率下实现。

众易贷CEO韩明辽表示,互联网金融行业的社会责任还很差,普惠金融和保护用户利益不能成为一句空话。人人贷创始合伙人杨一夫进一步指出,未来整个行业会面临一些挑战,在这个过程中主流平台应承担一些行业责任,包括数据共享,推进监管执行等。

由于货币持续宽松,资金供给较为充裕,但借款需求并没有大幅上升,在市场作用下资金价格自然降低,整个社会的融资成本持续降低。虽然传统金融机构的审贷效率和借贷要求较高,致使部分小微企业和个人等客户转投P2P网贷,但是整体融资成本降低的环境下,P2P也并非有那么强的吸引力。况且,传统银行业也在小微金融方面奋起直追,更低成本的融资渠道也在不断开拓。加上经济下行压力下,优质资产稀缺,资金端方面获客成本日益增高等因素,P2P平台高息已经适应不了当前的经济环境。

不断的货币宽松政策持续诱导无风险收益率下行,P2P行业不能也不必使用高息揽客来苦苦支撑。对于P2P行业来说,降息是大势所趋。但降息并不意味着P2P行业的竞争力下降。P2P平台降息是整个网贷行业走向规范、投资人愈发理性的直接表现。在监管细则出台后的规范化发展阶段,P2P发展的竞争核心力应集中在平台的资产质量、风险控制、产品创新以及用户体验上,而不是为了揽客和扩张规模来动用高息,遑论巨额风投融资、烧钱抢流量。

众易贷CEO韩明辽表示,P2P行业综合收益率的下降,不意味着P2P失去竞争力,而是收益回归合理区间,行业逐渐走向正规。就目前整个行业的现实状况来看,即便是降息,相比银行理财4%-5%、宝宝类3%左右的年化收益,12.38%的行业综合收益仍然具备很高的竞争力。在经济下行以致资产端竞争加剧和产品同质化的巨大压力之下,P2P平台只有契合经济环境和货币宽松化的大局,适时降低融资利率,并且加大开发优质资产的力度,尤其是在细分市场不断寻求创新,构建差异化优势,才能迎击行业的洗牌大潮。

 

本文由鸣金专栏作家撰写,文章仅代表作者个人观点,如需转载,请注明来源。

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众易贷品牌总监,关注资本市场和互联网金融,微信公众号:moyuerfinance

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